Пример : закорачивание запасы

Мистер Шорт, биржевой спекулянт, увлеченный биржевой торговлей, уже давно следит за ценовой историей акций ABCD. Он не остается незамеченным, что это идет в течение нескольких недель, определенных в определенном курсе. Но с недавними признаками неблагоприятной экономической активности сомнения Шортса в устойчивости этой тенденции также растут. После долгих размышлений он, наконец, приходит к выводу, что с недавно зарегистрированным уровнем достигнут пик подъема, и цена, вероятно, рано или поздно начнет колебаться. Чтобы максимально использовать ожидаемый поворот цены акции ABCD на самой короткой линии, г-н Шорт решает Дать акции компании в комиссию по продажам. Для этого он обращается в свой домашний банк (Kommissionshandelshaus, Брокер ) с приказом лишить его акций ABCD, скажем, 500, для него на бирже. Поскольку г-н Шорт, в свою очередь, не владеет акциями ABCD AG в портфеле, он должен для реализации своего проекта получить («одолжить») ценные бумаги, предназначенные для продажи, у другого инвестора, а именно того, кто владеет акциями ABCD в запрошенном Количество штук в его портфолио действительно держит *(«долго»). Однако мистеру Шорту не нужно лично искать дальнейшие действия или внутреннее выполнение Сделки с ценными бумагами; потому что, с одной стороны, сделки на фондовом рынке, как вы знаете, особенно быстро развивающиеся компании, а с другой стороны, как клиент фирмы по торговле ценными бумагами, он может легко воспользоваться услугами своего брокера для этой цели. По ценным бумагам продают порядок «с вводной формулой , чтобы открыть версии я покупаю …» ( « открытую продать …», и « короткие продажи …», д .я. пустое предложение), брокер узнает о намерении короткой продажи и впредь будет беспокоиться обо всем остальном. От принятия заказа до его исполнения (« согласования »), включая окончательное подтверждение, обычно требуется всего несколько минут.

[ * ] Фактическая передача присвоенных бумаг происходит, как уже указывалось выше, в соответствии с правилами, действующими на фондовых биржах («в обычном порядке »), только на втором или, особенно в Соединенных Штатах, согласно старым обычаям и обычаям. не позднее третьего банковского рабочего дня подряд, д . я. на «дату расчета». Если по какой-либо причине бестселлер всегда не может доставить документы, он будет не в состоянии выполнять свои обязательства (« не доставить »); В соответствии с этим стороне, нарушившей договор, грозит судебное исполнение («казнь»).внутридневные «), д . ч. Только в этих короткоживущих автономных операций , не принимать определенное время торговли, необходимость верно взаимодействие ценных бумаг обычно] отпадет полностью.

Эти финансовые институты (банки, брокеры и другие поставщики финансовых услуг) теперь предоставляют своим клиентам врожденно возможность заключения кредитования ценных бумаг для использования, даже спекулятивные намерения вести по этому поводу так называемой короткой продажи списки ( « короткие списки », » утверждены списки«) К таким« коротким спискам »относятся названия всех обращающихся на рынке ценных бумаг, которые в настоящее время находятся в так называемом« пуле »владений иностранными ценными бумагами, что позволяет торговцам, намеревающимся сделать это, с целью продажи по требованию и выбора. Те же биржи в определенной степени закреплены за таким пулом путем кредитования клиентов уполномоченного брокерского дома, но в гораздо большей степени аффилированными инвестиционными компаниями, соответствующими их дочерним депозитарным учреждениям (« Центральный депозитарий ценных бумаг »). держать большие одноразовые депозитные вклады (например,в дополнение к другим, например, Б. JPMorgan Чес е & Ко . или Ситибанк в Нью-Йорк). Например, инвестиционные компании, пенсионные фонды, банки с ценными бумагами, страховые компании, брокерские компании и другие брокерские компании с именем и званием регулярно вносят наиболее важную часть в такой пул.

Поскольку акции ABCD нашего тематического исследования находятся в свободном обращении многочисленных акционеров и должны также быть включены в списки коротких продаж, брокер будущего банка-хранителя теперь может сообщить акционеру, получившему заказ от одного из своих клиентов. Обладатель рассматриваемых бумаг (Лонг) помогает с их сдачей. Как только внутренняя транскрипция акций на указанных счетах ценных бумаг была завершена, желаемая продажа акций за наличные на фондовой бирже незамедлительно наступает.

Давайте предположим, что мистер Шорт смог продать 500 акций ABCD, которые он получил, за 20 долларов на бирже по цене 20 долларов за акцию. Средства , полученные от продажи пункта , таким образом , составляет денежный эквивалент вместе 500 х $ 20 = США 1 0 000 USD $. Эта сумма денег (после оплаты расходов) будет зачислена на его счет. Штучный счет мистера Шортса теперь имеет отрицательный запас в 500 акций для его счета ценных бумаг, в то время как его финансовый счет показывает кредитный эквивалент проданным ценным бумагам.

Предполагая, что через несколько дней наступил предполагаемый поворот событий, и рыночная цена акций ABCD упала на 10 % до 18 долларов. Мистер Шорт, которому нравится цена, затем решает начать скупку своей открытой короткой позиции. Он дает своему брокеру распоряжение купить для него 500 акций ABCD, всего по 18 долларов каждая. Брокер немедленно направляет принятый заказ на покупку на биржу, где предполагается, что он исполняется на рынке по указанной предельной цене. Мистер Шорт оплатит покупку акций в рамках закрытия сделки 9000 долларов США, которые идут продавцу бумаг, а взамен получают 500 акций ABCD в кредит.

Г — н Shorts заем ценные бумаги, дата еще до степени 500 акций до его частей составляют книги теперь охарактеризованы погашена , как от него (назад ) воскрешены документов через клиринговую систему обмена обратно в депо первоначального кредитора быть забронированным Закупку заказов снова берет на себя мистер Шорт Брокер. Он будет действовать по этому вопросу сразу же после того, как заказ на покупку безопасности будет выполнен. В бухгалтерском балансе г-н Шорт одолжил только 500 акций, а затем вернул обратно 500 акций того же класса, согласно которым больше нет претензий третьих сторон из-за недействительного бизнеса против него *, Г — н Короткий имеют спекуляции на падающие цены на акцию валовой прибыль (до торговых расходов, любые арендных платежей и налогов ** , с пренебрежением краев и эффектов процентной ставки) 1 0 000 USD $ — 9 000 USD $ = 1 000 US- $ получено. На основании своего капитала , что , соответственно , имеет выход брутто из ( 9 000 USD $ — 1 0 000US- $) / — 1 0 000 долларов США $ = 0,1 и 1 0 % сделал. Мистер Шортс, очевидно, прошел гладко. Однако, если бы он надеялся, что его надежды и цена акций ABCD на рынке акций вырастут в ущерб его ожиданиям, он бы, поскольку у него не было других мер защиты, должен был бы в должной степени избавиться от убытков своей пустой тары. ***

[ * Физическая идентичность частей (видов) не имеет значения, если они принадлежат к одному и тому же родовому типу («оправданный», «заменимый»).]

[ ** ли время между короткие продажи и охватывающий период юридически заданного периода (например . , С 1 календарного года) Кроме того, реализованные доходы от прироста капитала от фондовых операций остаются в результате налогового законодательства соображениями целесообразности чаще всего не признаются.]

[ *** В этом отношении короткие продажи и финансирование связаны друг с другом. «Отрицательный» доход от операции с пустой тратой тогда равен фактическому доходу от финансирования, и наоборот. Нельзя оставлять без внимания, что активы владельца длинной стороны ведут себя точно так же. То, что он выигрывает, теряет держателя короткой позиции, и наоборот.]

При более тщательном рассмотрении кредитование ценными бумагами как таковое в принципе даже возможно без какого-либо различия между фактическим характером названия финансового рынка, предоставленного и полученного для кредита. Кредитование ценными бумагами может осуществляться как в акциях или ETF (« биржевые фонды », см. Поиск ETF ), так и в облигациях. Иногда термин «кредитование ценными бумагами» включает в себя более широкие формы кредитования финансового рынка. В Германии, например, соглашения РЕПО (« соглашения РЕПО»Последующая обычная продажа активов долговых ценных бумаг вышеупомянутого типа, как правило, в меньшей степени используется как средство для спекулятивных целей, а скорее как вторичная цель краткосрочного иностранного финансирования и, во многих случаях, управления ликвидностью.

Как видно из предыдущего примера, сущность транзакции по ссуде в ценных бумагах — это кредит в форме зарегистрированного кредита ( Sachdarlehn ), но не кредит в деньгах * . Такой кредит в виде сертификатов стоимости предоставляется в случае закрытой короткой продажи в соответствии с заранее установленной фиксированной схемой кредитования и обмена ценных бумаг, в соответствии с которой в самих банках и на фондовых биржах короткие продажи между незнакомцами должны осуществляться без возражений. Идентичность заемщика ( « кредитора „) и Borg заканчивается (“ заемщик») о ценных бумагах биржи, о которых идет речь, каждая известна только уполномоченной комиссии и, возможно, фондовой бирже, фактические стороны не осведомлены и, таким образом, остаются неназванными как для других, так и для третьих лиц в основном взяты как два отдельных, независимых бизнеса.

[ * Как видно из приведенного выше примера, г-н Шорт должен 500 акций после завершения короткой продажи, а не стоимость продажи 500 x 2 0 долларов США = 1000 0 долларов США.]

Заемные ценные бумаги будут переданы заемщику на период времени для любого использования. Следовательно, ему тем временем предоставляется всевозможное использование из бумаг, взятых в Косте. Кредитор снова, в отличие от перевода денег от сдачи ценных бумаг, d . я. из ссуды в виде ценных бумаг как таковой, разумеется, нет претензий на выплату процентов, т . е. С. против заемщика производное. Он всегда получает столько же, сколько сдаётся. Если, однако, по отдельному соглашению сторон, оплата «арендной платы» за временное использование произведенных произведений (обычно от 0,2 до около 10 процентов с . а., в зависимости от кредитоспособности, иногда значительно), кредитор может использовать денежные льготы из-за временной передачи своих ценных бумаг для повышения эффективности своего портфеля ценных бумаг в .р. поднять. Кроме того, кредитование под залог ценных бумаг снижает его расходы по хранению, страхованию, купонам и другим расходам, поскольку заемные бумаги больше не отражаются на счете депо кредитора и, следовательно, больше не могут вызывать каких-либо затрат для них. Последние две позиции регулярно рассматриваются кредитором как основной экономический мотив для заключения сделок по кредитованию ценных бумаг. В отличие от этого, заемщик ценных бумаг, непосредственно относящийся к расходам, связанным с кредитованием ценных бумаг, возникает только за счет банковских или брокерских сборов * а также через любые соглашения о таких сборах за заимствование. Эти суммы, конечно, причитаются кредитору бумаг и поэтому должны выплачиваться ему пунктуально в согласованное время и в полном объеме.

[ * Плата за заказ для проведения и урегулирования короткой продажи на бирже обычно очень мала или совсем не отличается от тех, которые используются для покупки ценных бумаг.]