Последовательный платеж CMO

Последовательный платеж CMO или последовательный платеж по ипотечным обязательствам (CMO) — это объединенный долговой инструмент, в котором транши амортизируются в порядке старшинства . В CMO последовательного платежа каждый транш получает процентные платежи до тех пор, пока основная сумма транша не будет полностью погашена. Тем не менее, основные выплаты принимаются исключительно самым старшим траншем, пока он полностью не окупится. После выбытия первоначальных основных платежей следующий старший транш получает все основные платежи. Увольнение траншей продолжается в порядке старшинства, пока весь КМО не будет удален. Последовательный платежный CMO также известен как простой валидный CMO.

Последовательный платежный CMO представляет собой самую основную структуру платежей для CMO или защиты с ипотечным покрытием (MBS). Последовательная оплата была исходной структурой для CMOs, когда они были представлены на рынке в 1980-х годах. Последовательный платежный CMO обычно делился на транши A, B, C и Z, причем z-транш выступал в качестве транша начисления. Каждый транш отличался по срокам погашения, и из-за различных уровней риска с течением времени каждый транш обычно предлагал другую ставку купона.

cropped-forexnews48

Последовательные платежные CMO и потребности инвесторов

Последовательная оплата CMO была благом для инвесторов и банковской системы, поскольку благодаря магии секьюритизации, это позволило банкам превращать долгосрочные ипотечные кредиты в привлекательные инвестиции с разным сроком погашения и денежными потоками. Инвесторы с более короткими инвестиционными горизонтами, такие как коммерческие банки, могли бы покупать облигации у более крупных траншей, чтобы защитить свои инвестиции от риска расширения. Инвесторы с более длинными инвестиционными горизонтами, такие как пенсионные фонды, могут защитить свои инвестиции от сокращающих рисков, покупая облигации из более юных траншей. Инвесторы, которые чувствовали себя особенно резкими и стремятся получить более высокий доход, беря на себя больше риска, могли найти свое исправление в траншете z. Однако, поскольку рынок созрел, появились новые структуры оплаты, чтобы лучше обслуживать эти различные инвестиционные перспективы.

Перемещение за пределы последовательных платформ CMO

Последовательные CMO оплаты больше не являются структурой по умолчанию на рынке CMO. Теперь гораздо чаще встречаются плановые классы амортизации (PAC), целевые классы амортизации (TAC), сопутствующие транши и даже разделенные продукты, такие как транш по интересам и только для основных. Эти более специализированные структуры тесно увязаны с тем, что ищут различные группы инвесторов, оставляя последовательный платежный CMO похожим на чрезмерно упрощенное и тупым инструментом для структурирования платежей по секьюритизованным ипотечным пулам. Это, к сожалению, случай для многих финансовых инноваций, которые казались революционными в свое время.