Подход «стоимость переноса» к ценообразованию фьючерсов на капитальные товары

Результаты, полученные на предыдущей странице, могут быть обобщены в продолжение соображений в простой и наглядной форме. Для этого согласованы следующие символы:

K 0 : денежная цена единицы базового юниверса базового актива в зависимости от его базового субъекта в текущий момент времени (в момент времени t 0 );

F 0 : цена фьючерса в одно и то же время (в момент времени t 0 ), которая в соответствии с котировками котировок фондовых бирж может в равной степени относиться к единице соответствующего агрегата его рыночного объекта;

t : период времени, выраженный в годах, до даты расчета фьючерса; это стоит z . Например, «t = 0,5» для шестимесячного срока погашения или «t = 1» для оставшегося срока погашения в будущем году и т. Д .;

я : постоянная, равномерная норма процента устанавливается на полностью безопасные инвестиции или заимствования в перечислении валюты по отношению к длительности т выражается в течение периода времени одного года (в год р . а; «. ставка спота „“ безрисковая ставка процента «). Кредитные риски не существуют; Проценты и основные платежи считаются определенными.

Кроме того , следует считать для простоты , что — как предполагалось , неявно в том, что было раньше — рынки свободны от трений с успехом свободной и неискаженной доступа на рынок, каждый с двумя сегментами, д . час на фьючерсы, а также на наличный рынок. Нигде и никогда , как искажающие налоги играют роль даже операционные расходы (такие как заявка предложение распространяется, брокерские услуги, задержки исполнения, пошлин, транспортные расходов и . Подобное .м.) при покупке и продаже. Кроме того, если все товары, как таковые по своей природе, имеют одинаковую доброту, они могут храниться беспрепятственно и бесплатно в течение неопределенного периода времени и без потери качества. Даже короткие продажиможет быть безусловно возможным. Все объекты рынка также делятся произвольно. Таким образом, дозатор может при необходимости снизить долю своего денег на каждую единицу стоимости. Кроме того, предполагается, что вся информация, связанная с принятием решений, такая как данные о ценах и новости, доступна для всех участников рынка в любое время открыто и бесплатно без какой-либо потери времени (рынки, эффективные для информации). Таким образом, существует абсолютно свободная, неограниченная взаимная конкуренция с полной прозрачностью рынка и равными знаниями (« однородность информации»).Ни один актер не может обладать такой силой, которая была бы достаточно большой, чтобы оказать заметное влияние на рыночное ценообразование (« взятие цены »), и чтобы не было ни малейшего кредитного риска (« риск дефолта ») . Кроме того, нет необходимости осуществлять маржинальные платежи, и поэтому участники рынка могут получить выгоду от известной, безрисковой и с течением времени постоянной процентной ставки (« безрисковая норма доходности»).Наконец, предполагается, что все участники рынка действуют в соответствии с соображениями эгоистичного благоразумия, строго рационально исходя из своих исключительных личных преимуществ, в том смысле, что они всегда стремятся максимизировать свои ожидаемые социальные блага с достаточным большое количество стоячего все они, каждый стоит за беспрепятственный арбитраж возможность арбитража воспринимает сразу . *

[ * Примечание: упрощенный каталог условий, изложенный во введении, включает в себя знакомые предположения об « идеальном рынке » из популярной литературы . Однако рассматриваемая проблема, являющаяся воплощением последствий отмены некоторых из этих предположений, в настоящее время ради краткости.]

Если эти типовые требования образцового совершенства будут выполнены — по крайней мере, для очень известной части участников рынка — тогда, абстрагируясь от всего остального, можно легко наблюдать теоретически обоснованную цену (« справедливую стоимость » * ) фьючерсов на инвестиционные объекты финансового рынка (ср. любое время проверяется) рыночные переменные по закону. Последние не ставятся под сомнение в правильности их ценностного подхода, а просто слушают рынок. Ниже приводится назвать. «Стоимость переноса» подхода ( « в стоимости переноса цены отношений », « проведение теории заряда », ««Переносимую модель арбитража »), которая также признает общепринятую литературу первостепенной важностью. Следует отметить, что существуют другие, не менее значимые, конкурирующие решения ** для этой цели .

[ * Примечание: перевод «справедливая стоимость», свежий в смысле «справедливая и справедливая цена фьючерса», был бы неверным. Только биржевая цена фьючерсной цены может быть справедливой, более дешевой и разумной ценой, потому что она i . Генерал в зависимости от ситуации на рынке при участии многочисленных участников рынка объективным образом через постоянно возобновляющееся голосование снимается ( = «консенсусная награда»).]

[ ** Например, в версии так называемой « модели ожиданий ». — Примечание. Конкурирующие решения и процедуры установления значений иногда приводят к фактическим различиям в результатах модели. Например, «Модель ожиданий» делает вид, что форвардная цена фьючерсного контракта должна соответствовать долгосрочной цене базового актива на дату погашения. Причины неопределенности, возникающие в результате сосуществования различных концепций решения, концептуально фиксируются так называемым модельным риском .]